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生意社12月13日訊

　　經(jīng)歷上周大幅調(diào)整之后，近日甲醇期貨有所反彈，主力1805合約最新收?qǐng)?bào)于2958元/噸，漲2.53%。分析人士表示，近期甲醇市場(chǎng)基本面矛盾加劇，令期價(jià)高位有所反復(fù)。不過(guò)中長(zhǎng)期來(lái)看，裝置的集中復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供給增量將遠(yuǎn)大于需求增量的變動(dòng)，甲醇后市或?qū)⑥D(zhuǎn)向偏弱運(yùn)行。

　　　多空分化

　　　對(duì)于近期甲醇期價(jià)的震蕩反復(fù)，招金期貨煤焦鋼事業(yè)部劉文霞表示，上周初，受庫(kù)存維持低位、可流通貨源受限、現(xiàn)價(jià)堅(jiān)挺、期價(jià)深度貼水等支持，甲醇期價(jià)一度迎來(lái)大漲。不過(guò)隨后，由于進(jìn)口利潤(rùn)正掛趨勢(shì)擴(kuò)大、外盤(pán)檢修甲醇裝置即將重啟、PP利潤(rùn)虧損程度加大，導(dǎo)致短時(shí)基本面矛盾加劇，期價(jià)高位有所反復(fù)。

　　　具體來(lái)看，近期內(nèi)盤(pán)報(bào)價(jià)漲幅大于外盤(pán)，導(dǎo)致進(jìn)口利潤(rùn)正掛趨勢(shì)擴(kuò)大。據(jù)中宇資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月7日，華東太倉(cāng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3480元/噸，CFR中國(guó)報(bào)價(jià)383美元/噸、折合成人民幣進(jìn)口成本3248元/噸左右，進(jìn)口利潤(rùn)正掛趨勢(shì)擴(kuò)大至232元/噸左右、處在歷史高位水平。與此同時(shí)，文萊BMC85萬(wàn)噸甲醇裝置12月初已經(jīng)恢復(fù)、印尼KTI66萬(wàn)噸以及馬來(lái)西亞一套67萬(wàn)噸甲醇裝置12月或重啟。進(jìn)口利潤(rùn)正掛趨勢(shì)擴(kuò)大且外盤(pán)裝置即將重啟，后期(2018年初)甲醇進(jìn)口數(shù)量或存增加預(yù)期，或在一定程度上沖擊港口報(bào)價(jià)以及甲醇期價(jià)，其沖擊力度取決于港口庫(kù)存的累積速度。

　　　此外，據(jù)監(jiān)測(cè)，截至12月8日，PP盤(pán)面利潤(rùn)為-638元/噸、PP實(shí)際利潤(rùn)-1500元/噸，利潤(rùn)虧損程度進(jìn)一步加劇。PP利潤(rùn)虧損程度加大已經(jīng)導(dǎo)致東部地區(qū)外采甲醇制烯烴裝置降負(fù)或檢修，或在一定程度上沖擊港口報(bào)價(jià)以及甲醇期價(jià)，其沖擊力度取決于港口庫(kù)存的累積速度。

　　　“在氣頭裝置限產(chǎn)政策趨嚴(yán)、西南氣頭裝置或陸續(xù)檢修導(dǎo)致短期內(nèi)庫(kù)存累積或更加困難、供應(yīng)縮量預(yù)期或增強(qiáng)的情況下，短期甲醇期價(jià)或繼續(xù)維持高位震蕩。”劉文霞表示。

　　　中期恐將轉(zhuǎn)弱

　　　中期角度來(lái)看，華泰期貨研究員劉淵表示，隨著西北國(guó)內(nèi)裝置和國(guó)外裝置在11月中下旬的逐步復(fù)產(chǎn)，我們認(rèn)為裝置的集中復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供給增量將遠(yuǎn)大于需求增量的變動(dòng)，累庫(kù)或因西南天然氣限產(chǎn)延后至12月中下旬看到，而需求端新的MTO康奈爾和老裝置常州富德的裝置，在當(dāng)前的利潤(rùn)水平下，年內(nèi)開(kāi)車(chē)的可能性極低；已有裝置也步履維艱，或降負(fù)停車(chē)或外銷(xiāo)甲醇，興興不排除有提前大修的可能性，在此背景下，甲醇價(jià)格或難持續(xù)維持高位。

　　　供應(yīng)端來(lái)看，截至12月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)機(jī)率小幅下跌至67.25%，其中西北地區(qū)甲醇裝置負(fù)荷下跌至76.78%，中煤遠(yuǎn)興60萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修20天，中原大化50萬(wàn)噸裝置檢修25天，天津堿廠50萬(wàn)噸裝置檢修一周，階段性拉低甲醇開(kāi)工率。但從總的供給情況來(lái)看，中煤、華魯、中原大化等裝置檢修，甲醇供給壓力減輕，西南部分天然氣裝置因限氣原因，限產(chǎn)將會(huì)擴(kuò)大，短期供給壓力不大。外盤(pán)裝置方面，文萊85萬(wàn)裝置11月8日復(fù)產(chǎn)，阿曼105萬(wàn)噸裝置11月初復(fù)產(chǎn)，另有馬來(lái)72萬(wàn)裝置和印尼66萬(wàn)裝置預(yù)計(jì)12月中上旬復(fù)產(chǎn)，從外盤(pán)裝置檢修情況來(lái)看，下半年外盤(pán)檢修高峰已過(guò)。整體上看，12月中下旬，甲醇供給將進(jìn)一步增加，供應(yīng)有望重回高位。

　　　需求端來(lái)看，包括剛需和投機(jī)需求(含備貨、囤貨/補(bǔ)庫(kù)和套保需求)，剛需方面，上周甲醛、二甲醚和醋酸的開(kāi)機(jī)率分別為33.14%(-1.16%)、18.03%(-0.15%)和85.77%(+5.11%)，整體傳統(tǒng)需求目前以穩(wěn)為主，但后續(xù)或?qū)⒂瓉?lái)季節(jié)性淡季，開(kāi)工將會(huì)逐步下滑；烯烴方面，開(kāi)工負(fù)荷從71.77%降至71.55%，因利潤(rùn)原因，華東地區(qū)陽(yáng)煤恒通、山東聯(lián)泓裝置降負(fù)荷，興興能源停車(chē)，而大唐國(guó)際在停車(chē)后，甚至有部分甲醇外銷(xiāo)。作為甲醇最大的消費(fèi)下游，烯烴的停車(chē)一定程度上意味著當(dāng)前的甲醇現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格已非常扭曲，進(jìn)一步向上空間難度較大。